美聯(lián)儲在美國當?shù)貢r間9月18日將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%至5.00%，這是自2020年3月以來美聯(lián)儲的首次減息。在過去的四年裏，美聯(lián)儲曾連續(xù)加息11次，將美國的聯(lián)邦基金利率從最低的0拉升到最高的5.5%。從2024年9月18日開始，美國又將進入一個新的減息周期。
由於此次美聯(lián)儲減息早在市場預(yù)料之中，金融市場早已經(jīng)提前作出了反應(yīng)，譬如，8月份美元對亞洲貨幣曾出現(xiàn)了全面貶值態(tài)勢，尤其美元兌日圓曾一度貶值超過12%，美元兌人民幣貶值幅度也超過2%。可以說，金融市場已經(jīng)對美聯(lián)儲減息提前做出了反應(yīng)，因此，減息靴子真正落地之後，金融市場反而表現(xiàn)的波瀾不驚。
不過，美聯(lián)儲減息卻引發(fā)了金融市場對人民幣升值前景的憧憬，有分析認為，人民幣資產(chǎn)將迎來大利好。毫無疑問，過去四年美元在美聯(lián)儲的高息政策支持之下，對包括人民幣在內(nèi)的其他國際貨幣都呈現(xiàn)出較大的強勢，人民幣出現(xiàn)了一定幅度的貶值，如今，美元指數(shù)掉頭向下，那麼人民幣呈現(xiàn)升值態(tài)勢也必然是理所當然的事情，但是，如果要寄希望於人民幣大幅度升值，那將有可能事與願違，投資者千萬不可輕易下賭注。
人民幣今後升值取決兩大因素
人民幣今後能夠升值多少？主要取決於兩大因素，一是美聯(lián)儲的減息步伐和減息力度。顯然，美聯(lián)儲現(xiàn)在已經(jīng)進入了一個減息周期，該周期可長可短，有可能三兩年，也有可能五六年，端看美國經(jīng)濟的表現(xiàn)和內(nèi)在需要。如果美國的降息周期較短，那麼，降息步伐會加快，降息力度也會較強，從而給人民幣升值帶來較大的空間。如果美國此輪的降息周期要五六年才能完成，那麼美聯(lián)儲的減息步伐將是緩慢的，每次降息幅度也將是有限的，那麼人民幣升值的壓力將會比較和緩。根據(jù)以往美國歷次減息周期來看，這次美聯(lián)儲的降息周期花上個四五年甚至更長時間將是大概率的事情。二是中國經(jīng)濟對人民幣升值幅度的容忍程度。美聯(lián)儲的加息減息政策雖然對人民幣匯率有一定的影響，但根本上，人民幣的匯率取決於中國經(jīng)濟的需求。
由於中國對人民幣匯率仍然採取有管理的浮動匯率制度，特別是中國經(jīng)濟已經(jīng)完全按照自己的軌道自主運行，基本不受美國經(jīng)濟的影響，因此，即使美聯(lián)儲的減息周期較短，降息力度較大，但如果人民幣升值幅度影響到了中國經(jīng)濟的兩個大循環(huán)良性互動，相信中國外匯管理當局絕不可能對人民幣升值聽之任之。據(jù)此可以判斷，美聯(lián)儲降息雖然利好人民幣資產(chǎn)，但人民幣的升值步伐將是緩慢的，升值幅度將是有限的。
顏安生
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