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　美國最新「非農(nóng)」數(shù)據(jù)遜預期，市場擔憂聯(lián)儲局上周未有減息，有可能令美國經(jīng)濟「硬著陸」，加上日圓拆倉潮引爆環(huán)球股市「黑色星期一」，市場開始為聯(lián)儲局意外減息定價。債市交易員預料聯(lián)儲局一周內(nèi)緊急減息0.25厘的機率達60%。值得留意的是，聯(lián)儲局周內(nèi)沒有議息會議，下次議息定於當?shù)貢r間9月17至18日。

　據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，9月減息0.5厘機會率由前一日的七成四，最新飆升至近九成八，減息0.25厘的機會則由兩成六降至不足3%，並預料11月再次減息0.5厘，12月再減0.25厘，全年共減1.25厘。

　美國7月非農(nóng)業(yè)新增就業(yè)職位只有11.4萬份，遠低過預期的17.5萬份，較6月減少6.5萬份，已連跌兩個月。當?shù)厥I(yè)率升至4.3%，相當於上升0.2個百分點，並高過市場預期的4.1%。上月失業(yè)率是自2021年10月以來最高，意味美國經(jīng)濟衰退的風險升溫。

　值得留意的是，美國5月及6月失業(yè)率分別報4及4.1%，7月失業(yè)率升至4.3%，過去三個月平均失業(yè)率為4.1%，比過去12個月低位高出0.5個百分點，已經(jīng)觸發(fā)被視為預測經(jīng)濟衰退100%準確的「薩姆規(guī)則」(Sahm Rule)，意味經(jīng)濟已經(jīng)處於衰退狀態(tài)。薩姆規(guī)則亦成為了美國社交媒體X、facebook和Instagram的熱門話題，而且熱度遠超包括「AI」與「英偉達暴跌」在內(nèi)的話題。

　薩姆規(guī)則自1950年以來，在11次美國經(jīng)濟衰退中，有關(guān)理論全部獲得印證。若從股市方面觀察，在歷次發(fā)生經(jīng)濟衰退時，美股都會有不小的跌幅，其中以2008年衰退最為嚴重，股市最大跌幅達55%；1980年衰退幅度最小，股市最大跌幅亦達16%。

　事實上，薩姆規(guī)則締造者Claudia Sahm曾在上周三聯(lián)儲局議息當日，公開呼籲應(yīng)在7月就立刻減息。此外，在2008年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎的克魯曼(Paul Robin Krugman)亦在《紐約時報》撰文指出，如今情勢愈來愈明朗，聯(lián)儲局政策再次慢好幾拍，坐等減息時機，卻讓失業(yè)率持續(xù)攀升。