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   近日，萬科回應稱3月11日到期的美元債VNKRLE 5.35償付資金已到位，償債工作在有序鋪排中。

　東方證券3月7日發布公司研究動態跟蹤，認為房地產行業銷售規模整體收縮，萬科雖然不可避免承壓，但萬科降幅小於行業以及頭部房企，體現其較強韌性。

　研究報告引用了2023年克爾瑞百強房企銷售金額，百強同比下跌17.7%、前五房企下跌11.8%，而萬科的合同銷售額同比下滑9.8%。

　其分析萬科擁有較大體量的經營性資產，可通過資產處量、發行REITs、經營性物業貸款緩解現金流緊張。近期公司已經在積極處置經營性資產，包括出售悅榕莊、七寶商業廣場、深圳高新投 6.16%的股權等，直接快速回籠資金以應對 2024年償債工作。

　經營性物業貸款料成化債基石

　除了直接出售資產，萬科積極推進以REITs為代表的不動產長期股權投資，為其經營性物業開拓資產增值變現路徑。萬科第一支公募REITs中金印力於2023年11月正式獲批，成為首批消費基礎設施REITs之一；其後，萬科倉儲物流也走上了REITs的道路，3月1日華夏萬緯 REITs正式進入發行階段。

　2024年1月央行等印發通知，表示經營性物業貸款可用於償還房企的公開債。對於萬科等持有較大體量非房開資產的房企來說，該政策有利於優化債務結構、有效降低公開債違約風險。

　此外，房地產融資協調機制加速落地，以項目為載體穩資金鏈、穩建設。近期，我國多個城市加快了房地產融資協調機制的構建步伐，以解決當前房企面臨的債務壓力問題。截至2月28日，全國31個省份276個城市已建立城市融資協調機制，共提出房地產項目約6000個，商業銀行快速進行項目篩選，審批通過貸款超2000億元。這些政策有利於資產優質、合規經營的項目及時獲得融資支持，推進建設、按期交付。隨著項目資金逐漸落位，預計能夠對房地產行業進一步托底。

　綜合來看，東方證券認為在目前房地產行業困難時期，萬科持有的經營性資產融資空間較大，短期內標債風險較低。（記者 鄧建樂）