2月份內(nèi)地製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)略低於1月的水平，至於非製造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)則高於1月的水平。數(shù)據(jù)有深層次意義，始終今年內(nèi)地春節(jié)為首個(gè)完全不受新冠疫情影響的春節(jié)，內(nèi)地企業(yè)員工假期回鄉(xiāng)大幅上升，對(duì)2月份製造業(yè)PMI指數(shù)有一定的影響影響。不過，參考內(nèi)地季節(jié)性歷史走勢(shì)，數(shù)據(jù)亦符合春節(jié)期間生產(chǎn)指數(shù)下跌的常規(guī)。
細(xì)看近期政策趨勢(shì)，2月份人行降準(zhǔn)落實(shí)、5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)大幅下調(diào)，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制同步落實(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策魚貫出臺(tái)，估計(jì)對(duì)3月後市場(chǎng)需求有一定的提振效應(yīng)，但2月份樓市仍有待全面復(fù)蘇。影響了目前宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)需求的反彈。
宏觀政策料持續(xù)逐步拉動(dòng)內(nèi)需
與此同時(shí)，小型企業(yè)較為貼近市場(chǎng)，消費(fèi)需求對(duì)其影響較為直接，故此景氣度相對(duì)略低。需要留意，小型企業(yè)為吸收城鎮(zhèn)就業(yè)的主要力量，目前政策正持續(xù)加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的支持，估計(jì)未來(lái)財(cái)政政策將集中在加強(qiáng)減稅降費(fèi)領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)扶持小型企業(yè)。
春節(jié)假期，內(nèi)地服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)勁，旅遊交通產(chǎn)業(yè)需求增加。短線而言，服務(wù)業(yè)將較能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。從國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)劃上，今年第一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻，估計(jì)第一季度財(cái)政政策亦將全面擴(kuò)展，2月份地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯加快，預(yù)期3月份發(fā)行量將進(jìn)一步推升。由此可見，內(nèi)地第一季度基建投資將保持較高增長(zhǎng)。
展望未來(lái)，內(nèi)地居民消費(fèi)正逐步復(fù)蘇，動(dòng)力存在，疊加早前召開的中央財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議，國(guó)家正部署大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，宏觀政策將持續(xù)逐步拉動(dòng)內(nèi)需，作為總結(jié)，本月內(nèi)地製造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)將有機(jī)會(huì)呈現(xiàn)改善。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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