參考最新公布內(nèi)地10月份通脹數(shù)據(jù)，挑戰(zhàn)與機遇並存。隨內(nèi)地需求擴大，令供求關(guān)係而改善，估計通脹趨勢有望回升。與此同時，伴隨著內(nèi)地工業(yè)企業(yè)下游需求的進一步復蘇，生產(chǎn)價格有望回穩(wěn)甚至回升，同時受惠於居民收入預期提升、消費信心復蘇，將呈現(xiàn)改善趨勢。
深層次觀察，房地產(chǎn)市場因素亦不能忽略。此前，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放鬆後，一線城市數(shù)據(jù)呈現(xiàn)「脈衝式」改善，不過一、二線城市的房價並未完全回穩(wěn)，居民的資產(chǎn)財富預期有待回升，大宗可選商品消費表現(xiàn)仍待觀察。
從政策布局上，今年內(nèi)將增加發(fā)行萬億國債，預期明年將採取更大力度的財政政策，並輔以貨幣政策合理寬鬆，共同拉動內(nèi)需全面復蘇。在一系列政策支持下，內(nèi)需目前呈現(xiàn)一定谷底回穩(wěn)回升的格局。在前，中央宣布今年內(nèi)增加發(fā)行萬億國債，並直接調(diào)升年度預算赤字率，某程度上宣示了新一輪積極財政擴張周期的啓動。故此，從邏輯判斷，內(nèi)地房地產(chǎn)市場在今年底明年初將率先在一二線城市呈現(xiàn)「量縮價平」的新發(fā)展趨勢。在這基礎(chǔ)上，中央在明年將實施更大力度的個稅減稅政策，促進和刺激居民消費，用以對應(yīng)全國預算赤字率3.5%。
綜觀海外形勢，在聯(lián)儲局目前的鷹派立場下，中國財政體系必須轉(zhuǎn)型至更加積極進取的擴張階段，才能夠為貨幣政策的合理寬鬆打開政策空間，從而避免因單邊過度依賴貨幣政策，導致加深貶值預期、以及收縮性的政策約束。在這大環(huán)境下，內(nèi)地今明兩年持續(xù)降準，以及執(zhí)行多次小幅度減息的機會仍存在。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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