摩根士丹利首席亞洲股票策略師郭強盛(Jonathan Garner)團隊在最新亞洲/新興市場投資策略報告中，調(diào)升恒生指數(shù)、MSCI中國指數(shù)及國企指數(shù)於明年6月的目標(biāo)價，其中恒指目標(biāo)價調(diào)升26.8%至21550點，最樂觀情境下可見26300點，最悲觀情境下則見13900點。
報告指出，內(nèi)地政策放寬重要，但估值已顯著重估。由於近期股市急升，MSCI中國指數(shù)在11.3倍的預(yù)測市盈率或2021年後峰值的10%以內(nèi)交易。
對於內(nèi)地政策，大摩認為，內(nèi)地房地產(chǎn)放鬆措施可能提振短期成交量，但鑑於4300萬套的庫存及800萬套潛在供應(yīng)，相對過去12個月的銷售為800萬套，樓市更為持續(xù)的復(fù)蘇似乎不可能。
關(guān)注內(nèi)房銷售情況
另一方面，大摩指出，要持續(xù)擺脫通縮，就必須維持實際利率處於負值，並在兩年內(nèi)針對消費者採取佔GDP約5%的財政刺激措施，即涉逾10萬億元人民幣。同時，此外，還需要為LGFV債務(wù)制定整體的債務(wù)重組方案，同時重新調(diào)整地方政府的融資方向。
大摩認為，內(nèi)地政策決策者的關(guān)鍵限制因素為，企業(yè)收入增長疲弱及通縮下家庭收入增長放緩對稅收造成下行壓力。
現(xiàn)時防守比進攻更安全
大摩在報告中又談到，地緣政治風(fēng)險、美國大選和2025年政策不確定性是該行在10月至11月期間的首要憂慮。
「在現(xiàn)時高度複雜的環(huán)境下，我們認為防守比進攻更安全(defense is safer than offense)。我們越來越關(guān)注油價，及周期性市場和產(chǎn)業(yè)的全球增長風(fēng)險。」
大摩提到，對聯(lián)儲局減息及亞太新興市場盈利前景較市場共識更為審慎。該行經(jīng)濟團隊認為美國經(jīng)濟會實現(xiàn)軟著陸，但注意到負面的經(jīng)濟意外數(shù)據(jù)與負面的盈利預(yù)測修正在前瞻性基礎(chǔ)上有良好的關(guān)聯(lián)度。同時，運輸、汽車等關(guān)鍵的周期性行業(yè)、以低端消費者為主的金融業(yè)，它們的盈利預(yù)測都令人感到不安。而根據(jù)市銷率(Price to sales)來看，亞洲及新興市場的估值仍偏高。
報告建議，投資者應(yīng)該在市場、行業(yè)和股票層面上專注於低啤打(beta)或防守型的選擇，這包括澳洲、東盟、印度及拉丁美洲，行業(yè)方面則偏向必需消費、醫(yī)療保健、電信和金礦商。(記者 蘇尚)
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